米兰官方丨4.646亿欧元之后，米兰这份2025/26财报藏着什么？

　　米兰圈消息，AC米兰董事会已经批准截至2026年6月30日的财年财务报表草案，接下来，这份草案会交给股东大会审议批准。

　　数字先摆出来：2025/26财年，AC米兰营收4.646亿欧元，离前两个赛季创下的历史峰值只差一口气。说起来，这个财年球队没踢欧战，营收还能守在这个位置，并不轻松——和2023/24赛季比，还涨了1.7%；和2024/25赛季比，只微降6%。欧战缺席当然有影响，但还没到把盘子砸出大坑的地步。

　　商业开发是这份财报里比较硬的一块。赞助收入在AC米兰历史上第一次突破1亿欧元，合作伙伴的推力还在。比赛日收入同样稳，米兰连续第二个赛季成为意甲平均上座率最高的球队，场均超过7.2万名球迷进场。圣西罗看台上那一片片黑红条纹，落到账本里，就是实打实的人流和消费。俱乐部这边也没放松成本控制，追求运营效率、财务纪律和增效举措，几件事一直在做。

　　品牌价值也在往上走。品牌金融（Brand Finance）给米兰算出的2026年品牌价值是5.14亿欧元，创历史新高，同比增长28%。自2021年以来，米兰仍是全球增长最快的足球品牌。品牌这东西平时看不见摸不着，可到了招商、谈判和商业合作桌上，它就是筹码。

　　亏损和债务也得摊开看。俱乐部录得约2400万欧元净亏损，主要反映缺席欧战带来的短期影响；换个角度，这也说明米兰的商业模式有韧性，收入来源不是只靠一条腿走路。截至财年末，净金融债务为1.453亿欧元，上一财年约9200万欧元，股东权益总计1.764亿欧元。债务增加，按俱乐部的说法，是战略性地使用信贷额度，去支持投资计划、增长举措和长期发展项目。加杠杆未必就是警报，关键还得看这些钱最后能不能变成资产和竞争力。

　　财务地基铺到这个程度，米兰也走到下一阶段增长期的门口。俱乐部要继续依托红鸟资本“所有兼运营”的模式，把长期资本和运营专长捏在一起。本财年内，马西莫·卡尔韦利出任AC米兰首席执行官，同时继续担任红鸟资本的运营合伙人。

　　竞技雄心依旧是米兰战略的轴心，投入也没有停。新球场项目，仍是这家俱乐部最具分量的长期转型举措。这个财年里，项目迈过关键节点：2025年11月5日，俱乐部成功收购圣西罗大型城市功能区，圣西罗球场及其周边区域都包括在内。它有望改善俱乐部的长期经济状况，打开新的增长口子，也让米兰在竞技成功和全球竞争力上拥有更足的持续投资底气。

　　4.646亿欧元营收、5.14亿欧元品牌价值、1.453亿欧元净金融债务，这些数字拼在一起，才是米兰2025/26财报的真实轮廓。新球场会不会成为下一段周期的发动机？至少现在，俱乐部正把桩一根根打下去。